三环集团：受益MLCC价格普涨，贡献较大的业绩弹性

• MLCC：公司从2001年开始引入MLCC生产线，积累了丰厚的MLCC生产经验。目前公司专注于大尺寸、中高压、特殊品MLCC的研发和改进，产品被广泛应用于通讯、计算机、消费电子、汽车电子等领域。受益于MLCC产品价格的上升，公司的MLCC业务有望贡献较大的业绩弹性。

• 光纤插芯：主动降价后市场份额增长明显，目前价格已企稳，随着2018年5G基建加速，市场需求预计会出现快速增长，进入收获期。

• PKG陶瓷封装基座：国内唯一量产的企业，竞争对手NKT逐渐退出中国市场，下游需求旺盛，公司产能正在大幅扩充，客户进展顺利，整装待发。

• 陶瓷后盖：小米品牌+销量助力，“火凤凰”陶瓷各项指标获业界认可，产品直通率提升，多家厂商兴趣浓厚，有望快速增长。

三环集团：受益MLCC价格普涨，贡献较大的业绩弹性

• 我们维持公司2017-2019EPS分别为0.62/0.92/1.33元不变，当前股价对应PE分别为37/25/17倍，维持6个月目标价25.76元，维持“买入”评级。

• 风险提示：其他MLCC厂商扩产进度快于预期；MLCC原材料价格快速上涨；陶瓷后盖成本下降不达预期；公司扩产进度不达预期。

风华高科：国内MLCC龙头，受益行业景气度上升

• 公司现为我国最大的新型元器件、电子元器件设备及电子基础材料的科研、生产和出口基地，主要产品包括MLCC、片式电阻、片式电感、FPC等。

• 前期募集资金5556万元投入MLCC技改项目，完成后将新增0201MLCC产能14亿只/月，项目有望在2018年下半年完成。

• 公司2015年收购奈电科技以强化智能手机产业链，2016年收购光颉科技以拓展汽车、工控等高阶应用市场，有望为公司未来发展增添动力。

• 公司新任领导团队加快了国企改革进程，通过剥离亏损子公司，改善了整体经营效 率，有望进一步释放公司业绩。

• 公司作为国内最大的MLCC公司供应商，行业高景气有望给公司带来较高的业绩弹性，建议投资者关注。

• 风险提示：其他MLCC厂商扩产进度快于预期；MLCC原材料价格快速上涨；公司收购整合效果不及预期；公司改革进展慢于预期。